卓創資訊：關稅上調引發成本及需求波動 生豬行業多空解析

卓創資訊行業高級分析師邵瞧瞧

【導語】2025年3月3日，美國政府以芬太尼為由對中國輸美商品加征10%關稅，國務院批準自3月10日起對部分美國進口商品加征關稅，其中包括、豬肉、牛肉等，這將或緩解國內供需矛盾，利多國內豬肉消費。

1．關稅或影響2025年國內、價格上行，增加生豬養殖成本

關稅上調或導致2025年生豬飼料價格上行，進而增加生豬養殖成本。作為影響生豬、豬肉價格的關鍵因素，圖1顯示，卓創資訊監測，2018-2025年玉米與豆粕的行情呈現先漲後回調再上行的趨勢。大豆作為生產豆粕的主要原材料之一，美國是其主要進口來源國。關稅上調導致進口成本增加，加上國內豆粕供應階段性短缺，間接推動了生豬飼料成本上升。而2024年中國進口美玉米僅207萬噸，占進口總量15%，且2025年以來美玉米對華出口已近乎停滯。但由於國內市場供需關係階段性偏緊，玉米價格可能繼續保持偏強趨勢。

玉米在生豬飼料中的占比高達60%，豆粕占比10%-25%，關稅上調將短期內影響生豬飼料綜合成本出現一定增加，擠壓養殖端的盈利空間。短期來看，飼料成本的增加一方麵可能降低養殖端對仔豬和二次育肥的補欄情緒，另一方麵也可能提升養殖端當下挺價心態，或在較大程度上托底生豬、豬肉的價格水平。

2．進口牛肉價格或上漲，或將利於豬肉消費

牛肉作為豬肉的替代品，對國內生豬及豬肉市場的價格和需求產生直接的影響。美國作為全球主要的牛肉出口國，關稅上調使得進口牛肉價格隨之攀升，抬高了進口肉類在國內市場的銷售成本。這在一定程度上促使貿易商轉向采購國內產品，有利於緩解2025年國內生豬及豬肉市場供過於求的局麵。近期，國內牛肉市場價格穩定在52.00-55.00元/公斤的區間，消費淡季導致牛肉市場價格平穩。盡管關稅上調推高了進口牛肉價格，但目前進口牛肉庫存處於高位，整體市場消化能力有限。總體而言，豬肉和牛肉進口價格上漲有助於緩解國內生豬和肉牛市場的供需失衡現象。由於近期豬肉價格維持在18.00元/公斤左右，遠低於牛肉價格水平，牛肉價格的上漲可能會促使消費者轉向豬肉消費，從而對2025年生豬市場行情形成利多支撐。

綜上所述，短期來看，關稅上調及市場情緒麵因素可能加劇生豬行情的波動。由於飼料成本的上升，養殖戶可能會持觀望態度，減少育肥行為，這將導致仔豬價格或缺乏上漲動力，二次育肥行為也會受到更多觀望情緒的影響。從需求端看，進口牛肉及豬肉價格的上漲或將直接利多國內豬肉消費，國內豬肉消費存在一定的增量空間，對生豬及豬肉市場形成一定支撐。

長期來看，飼料成本的上漲可能抑製養殖端擴產的步伐，供應方麵或呈現增速放緩的趨勢。養殖企業將逐步適應成本上升的環境，通過優化飼料配方、提升生產效率以及尋找替代原料等方式進行調整。進口豬肉價格的上升將降低其在國內市場的競爭力，相應的市場份額或被國內豬肉所取代。因此，加征關稅對長期需求端形成提振效果，有利於國內生豬行業的良性發展。